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新制度实施在即 鸡蛋期货价格体现季节性特点

2016年06月20日10:07         记者高国华        来源:金融时报     发表评论

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  进入4月份以来,大商所鸡蛋期货价格出现上涨回落走势,主力合约1609价格在4月中旬一度达4300元/500公斤,随后回落至3800元/500公斤附近。近日,该合约再次突破四千整数位,6月15日收盘价格为3857元/500公斤。作为国内第一个生鲜期货品种,鸡蛋价格变化关系国计民生,其起落引起市场各方的普遍关注。市场人士表示,鸡蛋期现货价格差在合理范围内,与历年价格变化趋势相符。大商所也将通过鸡蛋交割制度创新进一步贴近现货实际,满足产业需求。
  鸡蛋价格具有鲜明的季节性特点,从鸡蛋全年价格走势看,9月份因高温天气影响难以储存,鸡蛋产量有所下降,库存水平低,供应受到限制,但消费端因临近中秋和开学季,集中消费量增加。在双重作用下,一般而言,9月份蛋价是年内高点。根据近4年的统计数据,6月份鸡蛋现货价格低点与9月份高点的价差在1.19元/斤至1.5元/斤之间。目前,山东、河南等地鸡蛋现货价格为2.8元/斤,以鸡蛋主力1609合约15日收盘价格3.85元/斤计,现货价格低于期货价格1.05元/斤,基本在合理价差范围内。同时,该价格与鸡蛋交割月合约1606的价格差为0.4元/斤,与交割成本相当,说明价格收敛良好。
  采访中,北京市蛋品加工销售行业协会秘书长王忠强认为,相较现货价格,鸡蛋期货9月合约价格属于市场正常的季节性升水。他表示,受端午节节后需求萎缩影响,鸡蛋现货价格下跌,山东等地区实际符合交割标准的鸡蛋价格在3.0元/斤左右,加上0.3元/斤的交割成本,生成仓单成本至少为3.3元/斤,9月合约升水仅为0.55元/斤。
  期货作为标准化的远期合约,其反映的是未来的价格预期。鸡蛋1606和1609合约分别反映市场对今年6月份、9月份现货价格的预期,其价格走势反映了不同的市场供求关系,没有明显的相关性。作为保质期相对较短的鸡蛋品种,9月份交割的鸡蛋合约现货备货期通常在8月中下旬以后,在当前难以进行期现套利操作。因此,以当前现货价格与9月合约价格比对来衡量套保效果是不合理的。
  自3月初以来,玉米、豆粕价格反弹,蛋鸡补栏不及市场预期,前期超跌的价格反弹。同时,1609合约始终保持着对1606合约的升水状态,随着合约到期日的不断临近以及基本面的明朗,鸡蛋1606合约与1609合约的价差达到0.8元/斤,处于正常水平,其价差反映了9月份为消费旺季这一特点,期货价格的波动也反映了现货的季节性特点。
  大商所相关负责人在采访中表示,鸡蛋期货上市两年来,期货市场波动小于现货市场价格波动,运行平稳,初步发挥了期货市场功能。大商所始终密切关注鸡蛋行业格局的发展变化,结合鸡蛋期货鲜活产品特点,听取鸡蛋产业客户的意见,适时创新规则制度,于去年底对鸡蛋期货合约规则进行了修改和完善。
  本次合约规则及制度完善主要体现在以下几方面。一是抓住鸡蛋连续生产、连续销售、储存环节短的特点,创新性的推出了全月每日选择交割制度,并增加车板交割方式,产业客户可以方便的随时提出交割,将大幅提升鸡蛋的可供交割量,降低鸡蛋交割成本。二是缩短仓单有效期,最大程度满足买方对货物新鲜度的需求,提高了交割鸡蛋商品的质量安全。三是在现有的10个合约月份基础上,增加了7、8月合约,进一步保证合约的连续性,更好的满足客户套保需求。同时,优化了疫情处理流程。修改后的合约规则将自鸡蛋1703合约开始施行。
  市场人士表示,新制度实施后,交割流程更贴近鸡蛋生产和现货贸易特点,可供交割量大幅增加,交割成本显著降低,将进一步推动鸡蛋期货市场与现货市场的融合,进一步提升期货市场服务产业和实体经济的能力。
  大商所相关负责人表示,此次鸡蛋合约规则修改幅度较大,需要对相关业务系统进行大量的开发和测试工作,目前相关工作正有序开展,可保证制度实施后能稳定运行。

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