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中国资本市场“三十而立”

  自1991年7月3日深圳证券交易所正式开业以来,中国资本市场已走过三十个年头。这三十年间,从无到有、从小到大,中国资本市场取得了举世瞩目的发展和成就,建立了一套相对完善的证券法律制度、规则、规范,形成了相对成熟的以“三公”为核心的诚信、法制、规范、透明等市场价值观,堪称一部市场化改革史。

  时值“十四五”规划开局之年,知历史、辩兴替,谋发展。中国资本市场“而立之年”,有何贡献,“立”于何,又以何“立”?日前,由刘青松所著的《中国资本市场新变局》由中国出版集团中译出版社出版,对中国资本市场三十年中重要时期、重大时间点上若干重大问题做出详细阐述,旨在与研究者商榷、供决策者参考、和投资者一起预见未来。

  一部市场化改革史

  对于中国资本市场的三十年,刘青松定义的关键词是“艰难辉煌”。

  在作者看来,之所以艰难,一是在于我国资本市场创立之初,面对着文化、观念的冲突和碰撞;二是在于彼时我国没有上市资源,我们一方面进行着部分优秀国有企业的改制上市,一方面又在担心国有资产流失,于是,我们进行了股权分置;三是在于资本市场功能定位,我们将稀缺的资本资源通过上市指标和股票发行额度等行政性手段配置到困难企业……这三十年,可谓充满探索与变革。

  但三十年艰苦卓绝的努力后,中国资本市场取得的成就举世瞩目。沪深两地上市企业达到4000多家,市值达到70多万亿元,市场规模和交易量稳居世界第二位,国有企业、民营控股和中外合资等各类上市公司蓬勃发展,国际资本蜂拥而至……如今的中国资本市场已成为全球规模最大、最具市场辐射力、最具魅力的新兴市场。

  “中国资本市场三十年是一部市场化改革史。”刘青松如是说。谈及中国资本市场这三十年的最大贡献,他认为可概述成以下几个方面:改造国有经济、再造金融体系、催生民营经济、成就科技创新创业、孵化财富效应、唤醒诚信法治意识、架起国际合作桥梁。

  刘青松表示:“毫无疑问,中国资本市场在而立之年‘立’起来了。”

  一线视角

  “《中国资本市场新变局》研究扎实、数据充分、旁征博引,体现了对资本市场诸多关键问题、辖区情况的持之以恒的日常观察和思考,也体现出对资本市场众多类型参与者(如上市和拟上市发行人、投资机构、境内外证券公司、证券监管部门等)的广泛接触和理解,为准确决策提供了大量多维度的真实素材,也为行业发展提供了很好的帮助。”中国证券业协会会长、中国银河证券股份有限公司董事长陈共炎如是评价该书。

  诚然,该书的最大特点便在于作者刘青松独特的写作视角。1993年3月起,作者先后在原国家计委从事宏观经济研究,在中国租赁有限公司从事金融租赁、实业投资,在证监会从事A股、H股、红筹股的发行上市审核和监管工作,参与中概股VIE结构及其监管制度的研究创设,在香港交易所负责证券发行上市审核与监管,在天津参与滨海新区综合金融改革试验方案的研究设计并主持规划、设计、筹建天津柜台交易市场(OTC);2011年2月回归中国证监会,他先后从事资本市场一线监管,参与注册制改革及资本市场创新发展、国际经济金融形势研判等重大问题研究。

  从监管到行业,刘青松数度转换角色,积累了丰富经验,但始终对资本市场保持高度敏感性。得益于此,该书中的所见、所思、所得均是来自一位“一线资深从业者、监管者的观察和思考”。

  因而,该书受到业内诸多赞誉,国家发改委副主任兼国家统计局局长宁吉喆,中国香港证监会前主席、中国证监会原首席顾问梁定邦为其作序;另有中信证券董事长张佑君,全国人大财经委委员、中国人民大学财政金融学院教授、院长庄毓敏等推荐。

  “立”以何 以何“立”

  于刘青松而言,简要来说,中国资本市场这三十年做了“三件事”,实现了“一个转变”:1990年12月,沪深证券交易所敲响了第一记开锣声,拉开了中国资本市场的大幕,宣告中国资本市场诞生;2005年,股权分置改革正式启动,国有股、法人股、流通股利益分置、价格分置的问题不复存在,至2007年底,绝大部分上市公司完成股改,A股进入“全流通时代”;2019年6月13日,科创板正式开板,试行成熟市场通行注册者,中国资本市场进入了一个崭新的时代。

  而中国资本市场也从行政主导的资本市场向市场机制决定资源配置的资本市场进行转变,资本市场回归市场属性。

  那么这三十年来,中国资本市场“立”以何?今后又将以何“立”?刘青松认为,具体来讲,中国资本市场之“立”有“四立”,分别立于市场化改革、高水平开放、市场经济法治、党的集中统一领导。这其中,党的领导贯穿于深化资本市场改革和发展的全过程。

  为更好发挥资本市场的制度性贡献,刘青松以为重点在于坚持深化市场化改革、着力培育市场主体的微观活力;坚持深化与市场相适应的法治建设,维护市场主体独立性;坚守“建制度、不干预、零容忍”九字方针,坚定不移全面推进注册制改革;坚持科技创新驱动,建设数字化资本市场,提升资本市场效能;坚定不移扩大开放,以更高水平促进更深层次市场化改革,打造主场的国际化资本市场。

  当前,经济环境不稳定性、不确定性仍存,我国资本市场面临前所未有的风险挑战,回顾中国资本市场三十年发展历程、政策理念与实践,不仅对于贯彻新发展理念,构建新发展格局,推动高质量发展有重要的参考价值,也是“对中国改革开放伟大成就和默默奉献的几代中国资本市场人的最好纪念,对中国资本市场文化基因的最好弘扬和传承”。

责任编辑:杨喜亭
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