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多因素“拉扯” 国际黄金价格震荡不断

  上周,美联储以及英国央行再次宣布加息,两家央行分别加息75个基点和25个基点。而行动相对缓慢的欧洲央行也大概率将在7月迎来加息。随着越来越多的主要发达经济体央行陆续进入加息模式,市场也经历了加码加息的恐慌,出现加息落地后的放松以及担忧经济陷入衰退等一系列情绪变化。

  在此过程中,包括股市、债市、汇市以及国际黄金等全球主要金融市场都呈现出了明显的波动。其中,国际黄金价格在波动中表现相对坚韧。截至6月20日,国际黄金价格区间小幅震荡,维持在1840美元/盎司附近。近一段时间以来,国际黄金价格受到了美联储加息、美元指数走强、地缘政治风险持续以及全球通胀上行压力增强等多重因素的共同影响。其中,既有金价的支撑因素,又有削弱黄金吸引力的负面因素。在多重因素的“拉扯”中,国际黄金价格震荡不断。

  近期,国际黄金价格持续震荡,美联储的连续加息以及美元指数的上行对国际黄金价格的走势构成压力。与此同时,面对持续“爆表”的美国通胀水平,美联储终于在今年3月开启加息,3月加息25个基点,5月加息50个基点,6月加息75个基点,加息力度逐渐增强,国际黄金价格也因此承压。

  世界黄金协会的数据显示,今年5月,全球黄金交易型开放式证券投资基金(ETF)流出53吨,结束了连续4个月的流入势头,这是自2021年3月以来最大的月度流出量。不过,2022年至今,全球黄金ETF总持仓仍实现了8%的增长,达到3823吨。

  “5月初,美元走高和利率上升对黄金构成压力,同时黄金ETF的流出也导致金价月中跌至1800美元/盎司。此后,随着美元的回落以及美国10年期债券实际收益率的下跌,金价回升,月末收盘报1850美元/盎司左右。”世界黄金协会分析指出。

  从目前的情况看,美联储以加息应对通胀上行的决心十分坚定。在6月的货币政策会议上,联邦公开市场委员会(FOMC)以10比1的投票结果通过加息75个基点的决定。而堪萨斯城联储行长乔治是唯一持反对意见的委员,其支持加息50个基点。会后乔治表示,近30年来最大幅度的加息,加上缩表的操作,给经济前景带来了不确定性。

  总体而言,当前美联储“鹰”派气息浓厚。在6月的货币政策会议上,美联储表示“坚决承诺”将通胀率恢复到2%,而通货膨胀率仍然居高不下,反映出与疫情相关的供需失衡、能源价格上涨、更大的价格压力。并且美联储再度重申,持续加息是适当的。

  另外,根据美联储最新公布的半年度货币政策报告,美联储坚定地表示,“委员会恢复物价稳定的承诺是无条件的,这对于维持一个强大的劳动力市场是必要的。”该报告中所使用的“无条件”一词,被市场解读为进一步反映出美联储抗击通胀的决心。由此可见,美联储后续继续加息几乎已是板上钉钉。根据美联储的预测,2022年、2023年、2024年底,联邦基金利率预期中值分别为3.4%、3.8%、3.4%。

  另外,从目前的情况看,欧洲央行大概率将在7月正式进入加息队伍。欧洲央行副行长金多斯表示,欧洲央行计划在7月份的会议上将利率提高25个基点。如果9月份通胀前景保持不变或恶化,将考虑更大幅度加息的可能性。

  综上所述,全球主要央行加息动作频频,已经成为削弱黄金资产吸引力以及打压金价的重要因素。不过,世界黄金协会表示,全球主要央行的大幅加息无疑会对黄金造成一定压力,但其研究表明,若要对金价表现造成实质性的负面影响,10年期美债实际利率需升至2.5%以上。而以目前的通胀水平和仍处于历史低位的实际利率以及名义利率来看,近期实际利率极速上升至2.5%的可能性较小。

  另外,值得注意的是,尽管高企的通胀将促使美联储等央行加快加息的节奏和步伐,但与此同时,市场投资者对于抗通胀的需求,也成为支撑金价表现的重要因素。目前,无论是美国、英国、德国还是欧元区,其通胀水平均处于高位,并且有继续攀升的趋势,暂时未能见顶。根据美联储在6月最新作出的预测,2022年、2023年、2024年底美国个人消费支出物价指数(PCE)通胀预期中值分别为5.2%、2.6%、2.2%。其中,2022年预测值要高于今年3月预测的4.3%。另外,2022年、2023年、2024年底核心PCE通胀预期中值分别为4.3%、2.7%、2.3%。其中,2022年和2023年预测值要高于今年3月预测的4.1%和2.6%。

  除抗通胀需求外,由于黄金一直以来都具备避险资产的属性,因此,全球经济面临的风险挑战将成为利好国际黄金市场的重要因素。当前仍在持续的俄乌冲突令全球地缘政治风险居高不下,这在一定程度上增加了黄金资产对于投资者的吸引力,预计避险需求将继续成为支撑金价表现的关键因素之一。

责任编辑:杨喜亭