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务实稳健推进大资管行业转型

  主持人:《金融时报》记者 赵萌

  特邀嘉宾:国家金融与发展实验室副主任 曾刚

  监管部门关于延长资管新规过渡期至2021年年底的政策近来引发业内热烈讨论。市场普遍关注,自2018年资管新规发布以来,整改成果如何?过渡期延长一年是否足够?有什么新的政策支持?后续资管行业转型将有哪些进展值得期待?针对这些热点话题,国家金融与发展实验室副主任曾刚近日接受了《金融时报》记者的专访,进行了详细解答。

  《金融时报》记者:2018年资管新规出台至今,资管行业转型成效如何?延长过渡期的必要性在哪里?

  曾刚:从资管业务的现状看,已较资管新规出台前有了明显的改善。根据银行业协会的报告,2019年年末,银行理财净值型产品存续余额及占比持续快速增长,占比较去年提升了约20个百分点。此外,另一数据显示,2019年二季度,银行保本理财产品存续数量为34813款,环比减少14.19%;存续规模仅为2.66万亿元,环比减少35.08%。另外,包括证券公司和基金公司的通道类资产管理产品,在资管新规发布以后大幅度下降。

  不过,从另一方面看,资管新规作为一项顶层设计的方案,要达成预期效果仍有大量相关工作需要推进和夯实,过渡期延长一年有利于改革效果的达成。

  一是监管方面的制度性安排仍需补充和完善。2018年,监管部门针对商业银行理财业务、理财子公司、证券期货私募资管、券商大集合等出台了管理办法或操作指引,但《保险资产管理产品管理暂行办法》和《标准化债权类资产认定规则》直到今年才出台,《信托公司资金信托管理暂行办法》和《商业银行理财产品核算估值指引》仍在意见征集中,而理财子公司的流动性管理和结构化存款管理办法仍在酝酿,因此,从政策体系完整性来看,2020年年底实现资管新规全面落地的时机并不成熟。

  二是各项具体要求还需时间进一步夯实。虽然资管新规从征求意见至今已经3年,但大量配套性文件并未经过足够时间和业务的论证,适当延期可以及时发现问题,查缺补漏,起到“磨刀不误砍柴工”的效果。

  三是目前因疫情影响,存在重大事项的操作性滞后情况。例如,根据资管新规,2020年年底前理财业务规模较大的商业银行均应完成理财子公司的开业,以实现独立运作的要求,但目前部分股份制银行尚未完成筹建批复流程,今年年底前开业的难度较大。

  《金融时报》记者:您认为,过渡期延长一年是否足够?

  曾刚:从整个资管新规的推动过程来看,由最初征求意见到2021年年底,时间将近5年,足以消化多数老产品。资管新规最初内部征求意见是2017年上半年,下半年则已经进入公开征求意见阶段,当时市场上多数金融机构已经根据公开信息组织了讨论学习,并不同程度地启动了业务的优化调整工作。因此,考虑政策的窗口发布和市场预期的调整,到2021年,实质上的过渡期接近5年。

  政策制定期间,监管部门也面向规模较大的金融机构进行了多次调研。据悉,2017年若干家规模较大的国有大型银行均对现有产品情况进行了反馈,其产品的剩余期限基本在3年以内,因而较征求意见稿增加一年半过渡期的安排也得到了监管部门认同。现在,过渡期再次增加一年,应能充分覆盖多数产品的剩余期限。

  而对于那些难以完成整改的产品来说,其核心问题难以单纯通过增加过渡期来解决。从当前实际运行的业务看,非标资产中难以在2020年年底前整改完成的,往往存在投资标的不合规、产品池化运作、缺乏现金流甚至依靠借新还旧续作等严重问题,不可能以证券化等市场化方式化解,因其质量与合规风险,又难以回表,实际上,这些问题单纯通过增加过渡期无法解决。因此,不能因个案导致整体改革止步不前。

  此外,从对市场的预期管理而言,过渡期也不宜过多延长。正如人民银行有关负责人就资管新规过渡期调整答记者问时表示,安排过渡期的初衷是确保资管业务顺利转型,实现老产品向新产品的平稳过渡。将过渡期延长一年,可以鼓励金融机构“跳起来摘桃子”,在对冲疫情影响的同时,推动金融机构早整改、早转型。

  《金融时报》记者:过渡期延长后,对于一些难啃的“硬骨头”,有哪些新的政策?后续资管行业转型将有哪些进展值得期待?

  曾刚:在延长过渡期的同时,监管部门也进一步明确了对于一些难啃的“硬骨头”的措施和办法。金融机构可以通过新产品承接、市场化转让、合同变更、回表等多种方式有序处置存量资产。允许类信贷资产在符合信贷条件的情况下回表,并适当提高监管容忍度。而对于已违约资产,则可通过核销、批量转让等方式进行处置。同时,为保障银行不因此而增加系统性风险,将优化银行资本补充工具发行环境。整个安排可谓环环相扣,对2021年年底仍无法正常实现转换的资产,给予了全流程的政策支持。

  此外,监管部门还以激励相容的方式引导市场机构早日完成转型。与之前单纯任务式推进、惩罚后进方式不同,此次明确了对“优等生”的激励政策,同时对于2021年年底前仍难以完全整改到位的个别金融机构,保留了个案处理的政策安排。一方面,激励金融机构尽全力完成转换任务;另一方面,不会强行搞“一刀切”,从而避免“齐步走”造成政策共振和市场动荡,避免对实体经济产生负面影响。

  总体上看,此次过渡期延长的相关安排,不仅是增加一年时间来实现顺利过渡和筑牢成效,更是对开展资产管理业务的金融机构提出了精细化指导要求。在此期间,金融监管部门会夯实金融机构主体责任,继续由金融机构自主调整整改计划,按季监测实施,切实防范道德风险。因此,金融机构将会有压力和动力,积极有序地开展整改工作。

  后续值得市场期待的有两大方面的进展: 一是监管工具箱的进一步开放。可以预见,在接下来近一年半的时间,金融机构处置存量资产决不会“单打独斗”,监管机构将会加大创新支持力度,增加存量问题资产的处置渠道和方式。当然,不同处置手段的使用也绝非毫无代价,通过挂钩金融机构激励政策的方式,可以更有效地保障相关手段不被滥用。

  二是资管新规逐步落地后,需开展统一化工作,从制度细节上避免再次发生监管套利行为。例如,推动解决各类资管产品在账户开立、产权登记、税收政策等方面的平等待遇问题等。一个更加统一、标准、稳健和开放的大资产管理行业将逐步形成。

责任编辑:杨致远