上周共发行了12款集合资金信托计划。国元信托、华信信托、天津信托、中融信托、新华信托、上海信托、苏州信托和华宸信托各发行了一款产品，陕西信托和中信信托各有两款产品推出。
上周集合信托产品中，国元信托、华信信托和天津信托各有一款产品为贷款类产品。借款人分别为投资公司、建工企业和物流企业。上海信托和苏州信托分别发行了一款股权收益权投资集合信托计划，规模分别为19亿和2亿。上海信托的产品信托受益权结构按风险偏好分层，优先和次级受益权比例为3：1；苏州信托产品受益权按认购金额和收益分层。新华信托和中融信托各有一款股权投资信托，其中中融信托的股权投资信托是期限为30个月的创业板拟上市股权投资产品，该产品为受益权分层的结构化产品，分为A、B、C类受益权，B、C 类受益权资金提供增信，未披露各类受益权比例。 中信信托发行了两款类基金产品。此外，陕西信托发行了两款结构化证券投资类集合资金信托计划。
在投资领域方面，上周有华宸信托、新华信托和中信信托的三款产品投资于房地产领域。新华信托的信托计划受让房地产公司股权，出让方用股权转让收入资金转借给目标公司，并承诺在信托资金退出前不行使对目标公司债权的请求权。使该项债权一定程度上具有了资本的性质。
中信信托上周发行了一款期限为四年的乾景套利型投资集合信托计划也是一款基金型产品，主要投向以上市公司股票、国内重点或特色城市的土地使用权/成熟物业、黄金及其他稀有金属采矿权等有价值、易变现的优质资产提供抵/质押担保的可转换债权投资类项目。投资附资产收益权选择权，使投资收益更有保障。同时，该产品的受益权分层设计，也为优先级受益权提供增信。该基金产品体现了较高的投资价值，在控制风险的情况下，兼顾了产品的收益性。
上周共发行了银信合作理财产品50款，相对于上周有所下降。发行数量较多的银行有，交通银行17款，工商银行9款，民生银行７款，农业银行5款。而去年发行理财产品活跃的中信银行、光大银行、招商银行和建设银行，上周产品较少。中信银行和光大银行没有产品发行报道。产品投资形式分布是，组合投资类产品２９款，为全部产品的近６０％；信托贷款类产品为１５款；债券投资类产品４款，证券投资类产品和信贷资产类产品各一款。和此前的信贷资产类产品一样，发行银行也是地方商业银行。从发行产品最多的交通银行的产品看，１７款产品中有１５款为组合投资类产品，另两款产品为债券投资型。
国内理财市场动态
·房地产信托收紧结构化信托去杠杆化
近日，银监会下发了《关于加强信托公司房地产信托业务监管有关问题的通知》(以下简称《通知》)，开始收紧房地产信托融资渠道。在业内人士看来，银监会此次的收紧，也颇下一番功夫。根据《通知》，此次监管部门不但叫停了土地储备信托，更是对颇受地产商青睐的结构化信托方式进行了严格限定。而此前，正是藉着2009年房地产信托的特惠政策以及灵活的结构化信托，众房企上演了一幕幕“蛇吞象”式的高杠杆资本融资。在此次监管规范中，火爆异常的结构化信托业务成了银监会监管的重点狙击对象。根据通知第二条，“信托公司以结构化方式设计房地产集合资金信托计划的，其优先和劣后受益权配比比例不得高于3∶1”。而对于为何要规范优先级、劣后级比例，中海信托人士坦言，现行的房地产结构化信托设计方案，往往是优先级由市场公开认购，而劣后级则由融资方或关联方认购，用以增信，保证优先级投资收益。 但在实际操作中，劣后级的增信作用却往往被架空，成为比例不断被压缩，单纯撬动市场融资的杠杆。中诚信托风险部研究人士也认为，“现在国家开始重新规范分层比例，正是已经关注到了这种风险，把分层控制在一个合理的比例，既可以控制房企的高杠杆融资，又可以防范市场投资风险。”
点评：在个性化投资人参与的很多私募方式中，收益分层的结构化设计，往往反映出风险和收益之间的杠杆。在有限合伙中的有限合伙人和无限责任合伙人，在信托计划中的优先受益权人和次级受益权人，就是这样一种结构。在这种结构中，次级受益权资金的加入，对优先受益权来说，表现为一定程度上的保障，同时也应对次级收益权作出较高收益的安排，才能达成风险和收益的平衡，优先和次级的比例应能反映这种平衡。但在一些产品中，尤其是一些折价资产交易的产品中，次级受益权设计的增信功能大为减弱，次级收益权不再具有杠杆意义。
·银监会提示房屋抵押贷款风险
近日，银监会一份关于房屋抵押贷款风险提示的通知已经下发给银行业金融机构。这也是银监会连续多次警示房地产风险。据了解，此次银监会的风险提示集中在两个方面：其一，重申第一还款来源的重要性；其二，严格了房屋抵押的准入。银监会要求，商业银行在发放信贷时，应基于目标客户的第一还款来源是否充足，避免简单依据第二还款来源选择客户。此外，商业银行要审慎选择抵押物，严禁接受无合法房产证、房屋权有纠纷或产权不清的房屋作为抵押物。“为控制风险，抵押物贬值，抵押贷款总量也应相应下浮。”某国有大行授信执行部相关人士向记者表示，贷后管理的重点之一就在于，对抵押物进行动态评估。新年以来，房地产行业开始趋冷，多个城市房屋成交量停滞不前，部分城市甚至出现房屋价格下跌的现象。来自商业银行的人士表示，若房地产价格出现大幅下降，不单单是住房按揭贷款可能出现逾期，规模更大的房屋抵押贷款也将面临担保不足的风险。
点评：房地产行业是扬是抑，从来没有受到这么广泛的关注。与房地产密切相关的金融业，首先感到不安。如果这种不安被放大，风险会进一步加深。而面对国内银行业庞大的房屋抵押贷款，监管部门的提示是未雨绸缪。
·行业整顿见成效 上市公司争抢信托资源
继建设银行、招商银行纷纷涉足信托业后，日前，中国建筑通过斥资32亿元收购深圳中海投资，从而间接持有了国元信托有限责任公司逾四成股权。此举不但使得中国建筑盈利能力获得增长，更使其搭建金融平台的行动初见成效。除中国建筑持有国元信托外，日前据媒体报道，继招商银行、建设银行、宏达股份等上市公司纷纷入主信托业外，兴业银行也拟控股联华信托。上市公司涉足信托公司已成为市场又一热潮。目前，在众多抢筹信托资源的公司名单中，多数均为有实力的权重公司。中石油集团、中石化集团、中粮集团、国家电网公司和国家开发投资公司也让这份名单异常抢眼。在这波参股信托公司的浪潮中，银行类上市公司表现异常活跃。尽管民生银行洽购陕国投行动，终告流产，但这并未让各家银行的热情有丝毫降温。有业内人士认为，银行乐衷于参股信托公司，更多为银信合作铺路。这点在建行身上就是最好的说明。
点评：信托公司的股东背景，在很大程度上会影响其业务发展的模式，在其产品中也会或多或少带着股东的影子。银行与信托公司的联合所透着的混业经营，产业控股信托公司的产融结合，是一篇信托公司治理结构和业务规范的大文章。
