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机制和服务创新敢为人先 金融标准国际化填补空白

银行间外汇市场改革创新成就辉煌(下)

  2016年7月15日,中国外汇交易中心在银行间外汇市场成功组织首轮外汇掉期冲销业务,这是当时全球外汇市场首次针对汇率衍生品交易的冲销,领一时风气之先。

  事实上,这只是中国银行间外汇市场锐意进取、改革创新的一个很小缩影。近年来,银行间外汇市场先后推出标准化外汇衍生品交易、外币拆借交易电子化和期权组合交易策略等交易机制革新,有效提高了市场运行效率,培育了市场发展新动能。

  业内人士表示,党的十八大以来,银行间外汇市场全面贯彻落实我国汇率改革、人民币国际化等总体布局,积极促进市场的结构平衡,增强整体性,保持了市场的持续快速发展。

  C-trade系列开创OTC市场新机制

  C-trade系列是近年来银行间外汇市场在交易机制上的重点突破。其中包括2015年2月推出的人民币外汇标准化掉期交易C-Swap、2016年5月推出的人民币外汇标准化远期交易C-Forward。据业内人士介绍,C-trade创造性地发展了传统的场外交易模式,在双边授信额度内,按照价格优先、时间优先的原则进行订单自动化匹配和点击成交,与既有的OTC询价交易模式互利互补。

  这为外汇市场会员带来了实实在在的好处。具体而言,C-trade事前授信额度控制降低了参与者风险管理的压力,降低了操作风险;其匿名可成交报价机制保护了报价方的身份信息,保证了市场交易效率和透明度;其业务流程兼容,不增加市场会员的交易成本,交易系统、成交数据流、交易确认、清算路径等都和原来保持一致。

  “C-trade交易模式是银行间外汇市场落实‘多种技术手段、多种交易方式,满足不同层次市场需求’业务工作方针的阶段性成果,C-trade业务推动人民币外汇衍生品市场交易活跃度明显提升。”一位外汇市场的业内人士向记者表示。据悉,C-trade系列产品推出后,市场接受度不断提高,交易量月均环比增速达到20%,超过整个衍生品市场增速16个百分点。

  与此同时,C-trade交易模式的推出还带动相应衍生品市场快速发展。以外汇远期为例,自2016年5月上线到当年12月底,远期交易总体同比增长超过4倍,C-Forward在其中的份额占65%,机制创新成果迅速形成了生产力。

  电子化交易显著提升境内外币拆借市场有效性

  一直以来,境内外币拆借交易分散、低效、透明度低,市场参与者有限,交易不活跃,所形成的价格也没有代表性。2015年4月,银行间市场外汇交易系统推出了电子化外币拆借交易业务,提供灵活程度很高的双边询价交易模式。如今,美元、欧元、港元、日元和澳元5种货币的12个标准期限和非标准期限都可以实现电子化交易。同时,交易系统能够提供权威有效的书面凭证。

  “电子化外币拆借业务的推出,使交易相对集中在一个有组织的、公开透明的交易平台内,既提高了外币市场的交易效率,节约了会员机构成本,也形成了电子化的外币货币市场。该业务有利于形成境内统一的、公开透明的外币利率曲线,改进了实体经济和金融机构对外币资产负债的估值和风险管理能力。”业内人士评价称。

  数据显示,截至2016年末,外币拆借会员已经超过400家,涵盖银行、财务公司、信托公司、保险公司、证券公司等各类金融机构,同时还服务于境外机构,大大拓展了银行间外汇市场的参与者维度。2016年,电子化外币拆借成交总额近3.3万亿美元,为市场成员的资金配置提供了便利。由于市场效果良好,中国外币拆借电子交易市场还荣获了2016年度上海金融创新奖二等奖。

  期权组合交易有效丰富风险管理手段

  2016年7月,银行间外汇市场在现有期权业务的基础上,推出了6个期权组合产品,分别是:看涨期权价差组合、看跌期权价差组合、风险逆转期权组合、跨式期权组合、异价跨式期权组合和蝶式期权组合。

  在业内人士看来,期权组合交易业务的推出大大丰富了银行间外汇期权市场交易种类,在单笔看涨或看跌欧式期权的基础上,提供更多的风险管理手段和交易模式,有利于银行更好地实现自身交易策略,符合国际市场发展趋势。

  业务上线以后,一键报价、批量行权等新功能的开发,极大缩短了这一复杂金融产品的交易时间,提高了市场效率。统计显示,自上线至2016年末,这一业务广泛应用,组合交易在期权活跃会员中的普及率达到100%。

  从交易量来看,期权组合交易活跃,日均交易量超过30亿美元,占期权市场份额的80%以上。同时期权组合还推动了期权成交大幅增长,自上线至2016年末,人民币外汇期权日均成交量较上年同期增长逾2.3倍。

  交易后处理拓展业务新空间

  国际金融危机后,在人民币利率衍生品市场成功开展冲销服务基础上,银行间市场引领国际之先,率先推出外汇衍生品交易冲销服务,这不仅开创了外汇业务新业态,更拓展外汇市场发展新空间。

  2016年7月,银行间外汇市场成功组织首轮外汇掉期冲销业务,这是全球外汇市场首次汇率衍生品交易冲销。此后,银行间外汇市场又组织多轮、多层次的外汇掉期冲销。2017年5月,中国外汇交易中心又成功举行首轮外汇期权冲销,银行间市场冲销业务覆盖利率互换、外汇掉期、外汇期权等本外币衍生品。对此,业内人士表示,外汇衍生品交易冲销服务有效缓解了会员银行的信用风险和操作风险,释放了交易授信额度并显著活跃了市场交易,对健全我国银行间市场交易后基础设施、提升金融市场效率和防范市场整体风险具有重要意义。

  中国金融标准国际化迈出坚实步伐

  银行间外汇市场还积极参与全球金融市场改革,自主开发的外汇业务标准获得了国际认可并投产应用。2016年2月,中国外汇交易中心开发的《金融服务:金融业通用报文方案》(ISO 20022)注册发布,这是国际标准组织(ISO)首次发布中国金融领域的相关报文,填补了ISO 20022标准在外汇交易后相关业务过程上的空白。

  “该业务标准基于银行间市场业务数据交换协议开发,经过多轮ISO 20022专家评审和答辩,成为国际金融领域普遍适用的标准,这是中国银行间市场参与国际标准制定修订工作的一个重大突破,标志着中国金融标准国际化进程向前迈出了一大步。”一位业内人士向记者表示。

  事实上,在交易确认接口系统投入运行后,多家会员银行开展了上线使用,使得我国主导开发制定的金融国际通用报文进入实质性应用阶段,也有效推动了国际、国内交易系统的无缝衔接,标志着我国银行间外汇市场建立起从交易执行、交易获取、交易确认到资金支付的直通式处理机制,实现了对金融交易生命周期的有效管理。“金融标准的突破,有利于提高我国市场在全球治理中的制度性话语权。”这位业内人士称。

责任编辑:yhao