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多方协同努力 进一步打通货币政策传导机制

  近日,国务院金融稳定发展委员会(以下简称“金融委”)召开第二次会议,分析当前经济金融形势,重点研究进一步疏通货币政策传导机制、增强服务实体经济能力等问题。会议强调,在流动性总量保持合理充裕的条件下,面对实体经济融资难、融资贵的问题,必须更加重视打通货币政策传导机制,提高服务实体经济的能力和水平。

  进入下半年,为有效应对国际国内经济形势纷繁复杂的新变化和新挑战,党中央、国务院已作出决策部署,将进一步疏通货币政策传导机制、增强服务实体经济能力。金融系统应当深刻认识这一政策方针的重要性和深远意义,更加重视、更加主动、更加努力地担当起进一步打通货币政策传导机制、提高服务实体经济能力这一重要职责。

  进一步打通货币政策传导机制、提高服务实体经济能力,是党中央、国务院对金融系统提出的明确要求和政策方针,对于应对外部形势变化压力、防范化解重大风险、促进经济持续稳定发展具有深远意义和现实作用。7月31日召开的中共中央政治局会议提出了“把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来”等明确要求。7月23日召开的国务院常务会议提出了“稳健的货币政策要松紧适度”以及“保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕,疏通货币信贷政策传导机制,落实好已出台的各项措施”等具体要求。7月2日召开的金融委第一次会议研究了推进金融改革开放、保持货币政策稳健中性、维护金融市场流动性合理充裕、把握好监管工作节奏和力度、发挥好市场机制在资源配置中的决定性作用等重点工作。金融委第二次会议提出的重点任务,是在第一次会议的基础上对当前金融工作重点任务的细化和部署,两次会议精神是前后一致的,不存在矛盾。总体来看,党中央、国务院、金融委的上述会议精神前后贯通、目标一致、要求更加具体,体现了习近平新时代中国特色社会主义金融思想的本质要求。当前经济运行稳中有变,面临一些新问题新挑战,外部环境也发生明显变化。在此背景下,进一步疏通货币政策传导机制,增强服务实体经济能力,有利于我们化解外部环境变化带来的压力,提高稳健货币政策实施和传导的效率,引导资金更顺畅地进入实体经济,增强金融服务实体经济的能力和水平,防范化解重大金融风险,为保持经济平稳健康发展提供更加良好的金融环境和更加有力的支持。

  打通货币政策传导机制与提高金融服务实体经济能力,二者是有机统一体,直指当前我国经济和金融工作存在的问题症结。货币政策传导机制,是指中央银行运用货币政策工具影响中介目标,进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。货币政策传导机制是否完善,直接影响货币政策的实施效果以及宏观经济目标的实现。提高金融服务实体经济能力,可以概括为银行业金融机构等切实给各类实体企业和广大居民提供信贷融资和其他金融服务的意愿、能力及效率。我国央行货币政策的最终目标,是要稳定物价、充分就业、促进经济增长和国际收支平衡,这也是宏观经济调控最基本的目标。而金融机构服务实体经济的目标,是要通过满足企业和居民的金融需求、支持实体经济发展来体现,从宏观经济上最终也表现为促进经济增长、稳定物价、充分就业等目标的实现。从此不难看出,货币政策传导机制与提高金融服务实体经济能力,在最终目标上是一致的;打通货币政策传导机制,其重要手段、途径和方式是要提高金融服务实体经济能力,而提高金融服务实体经济能力本身构成了打通货币政策传导机制的有机组成部分,促成了货币政策传导机制的改善和效率的提高。因此,两者之间保持了内在的有机统一。

  多年以来,央行一直实行稳健的货币政策,为国家宏观经济调控目标的实现作出了巨大的贡献。但是,由于多种因素的存在,特别是许多因素并不是由央行独家政策就能根本改变或影响的,如各类金融机构的实质监管是由金融监管部门实施的,地方政府融资平台是由各地政府主导的,国有企业等市场主体是由国有资产管理等部门督促管理的,这就使得货币政策传导机制及实际效果往往不能按照政策设想完全得到实现,有时候是打了“折扣”的。在现实中的典型表现,一方面,金融“脱实向虚”现象严重,各种金融风险隐患层出不穷,政策和监管协调稍有不配套就可能引发风险显性化。现在流动性虽然总体上合理充裕,但是大量流动性却徘徊在货币市场、银行间市场和房地产市场,可能会出现类似“堰塞湖”的高危状况。另一方面,金融服务实体经济能力不足,小微企业融资难、融资贵问题久拖不决。流动性总体上合理充裕,只是预算约束不严的国有企业甚至责任和利益不匹配的地方政府融资平台却得到相对过多、成本低廉的信贷融资,而小微企业、个体工商户和“双创”人员很难得到急需的信贷融资服务。正是针对此种问题症结,决策层开出了对症下药的“良方”——打通货币政策传导机制、提高金融服务实体经济能力。

  当前,金融系统及相关各方,包括从货币政策当局、金融监管部门、各类金融机构到各地方政府及实体企业,都应当自觉地、主动地、协调地贯彻落实党中央和国务院的决策部署,进一步打通货币政策传导机制,切实提高金融服务实体经济的能力和水平。

  中央银行需要继续实施稳健的货币政策,把好货币供给总闸门,加强预调微调,保持流动性合理充裕。制定和完善政策措施,鼓励和引导金融机构加大支持实体经济的力度,降低实体经济融资成本。继续通过货币政策的定向措施,引导银行业金融机构向小微企业、民营企业增加信贷投放。由于小微企业信贷风险相对较高,可考虑运用政策定价工具适当降低银行融资成本,在流动性、资本充足率等考核指标方面采取精准措施,给予银行相应的激励。

  金融监管部门需要调整和完善监管政策措施,把握好力度和节奏,保持非信贷融资合理适度发展。对“影子银行”不能一棒子打死,应适当发挥其支持实体经济、改善金融结构的作用。把握和控制好治理整顿信托贷款、委托贷款等非银行融资的节奏和力度,防止其收缩过快造成市场大面积违约和较大经济下行压力,确保不发生“处置风险的风险”。

  地方政府要担当起主体责任,着力防范化解地方政府隐性债务风险。要依法加强限额内地方政府债务管理,坚决遏制隐性债务增量,积极稳妥化解隐性债务存量。加强监督问责,从严整治举债乱象,严肃查处违法违规融资担保行为。

  各类金融机构作为货币政策传导的重要中介,应当认真落实货币政策意图和监管政策要求,在依法合规、审慎经营的同时,督促实体企业立足实业、做大做强主业、增强核心竞争力,控制金融风险。健全正向激励机制,在信贷考核和内部激励上下更大工夫,增强金融机构服务实体经济特别是小微企业的内生动力。

  此外,需要加大力度开展资产证券化,通过存量资产证券化释放信贷投放空间,促进非标资产向标准化资产的转型。支持债券市场稳定和发展,形成债券市场创新发展和实体企业借助发债融资发展之间的良性互动发展格局。

  进一步打通货币政策机制、提高服务实体经济能力,不仅是央行制定和实施货币政策的职责,金融监管部门改善监管、金融机构按照政策和监管指引规范经营的义务,而且是实体经济业界的责任,也是各类市场主体、地方政府部门应当自觉履行的责任。这是重塑我国金融调控体系、金融市场体系、市场经济体系和政府职责优化调整的系统工程。因此,需要相关各方统筹协调、密切配合、目标一致、形成合力。唯有如此,才能灵活有效地应对外部变化压力,打赢防范化解重大风险攻坚战,促进中国经济这艘巨轮在世界经济的风浪中行稳致远。

责任编辑:杨喜亭