提要 次贷危机下的美国经济增长放缓已成不争事实，实证研究美国经济放缓对中国出口的影响程度以及中美经济是否“脱钩”十分必要。我们的实证研究发现，美国经济增长率下降1%，第5个月时对中国出口增长率的冲击达到最大，中国出口增长下降0.15%，随后冲击逐渐衰减，11个月后达到新的均衡，表明美国经济增长放缓对中国出口的长期、直接影响有限，但短期冲击显著；其次，美国进口对中国出口有显著的直接影响；实证研究结果还表明，2005年后较之前一阶段，中美之间贸易的联系有所增强而并非减弱，因此，从中美贸易角度来看，并没有实证证据支持中美经济“脱钩”这一观点。我们的政策建议是：应密切关注美国经济的未来走势及其对世界经济的影响，对于美国经济放缓甚至衰退、以及全球经济可能陷于“相对滞胀”做好应对准备；宏观调控宜灵活运用；采取有效措施扩大消费为主的内需，并适当调整贸易总体及结构政策，以有效化解外需下降对我国经济增长的冲击。
去年爆发的次贷危机及其超预期发展严重拖累了美国经济。从2008年以来的情况发展看，美国已进入新一轮的经济增长放缓甚至经济衰退周期。尽管存货意外增加，2008年一季度美国实际GDP增长率也仅为0.9%。考虑到消费的持续低迷与投资的下降，企业存货的增加将只是一个短期现象，再加上美国住宅市场的严重疲软，预计美国经济将陷入U型衰退。
一、中美经济是否“脱钩”问题引人瞩目
为阻止经济衰退，美联储连续大幅降息，实施弱势美元政策，造成人民币对美元升值加速，这将对中美间贸易造成重要影响。另外，美国进出口增长格局的变动也会对中国出口贸易产生影响。根据美国商务部公布的数字，2007年美国进口同比增幅为6%，出口增幅达12.6%,出口增长率是进口增长率的2倍多，贸易赤字也比2006年减少500亿美元。2008年1月，美国包括货物和服务的总体贸易逆差为582亿美元，与2006年和2007年同期相比，呈现逐渐下降的趋势，主要原因仍是其同期出口增速远高于进口增速。
美国是中国最大的出口市场和第二大贸易伙伴，其经济走势必会通过消费、投资进而进口的变动对中国出口贸易产生负面影响，而中国出口是拉动中国经济增长的“三驾马车”之一，因此，有必要从实证角度分析美国经济变动对中国出口所带来的影响。
与此密切相关的是，中国经济与美国经济是否“脱钩”也是理论界争论的焦点之一。2007年8月，高盛亚洲研究团队在一篇报告中最早提出了中国经济将与美国的走势“脱钩”，预言美国经济放缓导致中国经济增长显著放缓的可能性不大。随后，美国华盛顿卡内基国际和平基金会高级研究员盖保德以及汇丰银行经济学家普里奥万德斯福都纷纷表明了他们支持“脱钩”的观点。但同时反对“脱钩”的声音也较多，英国《经济学家》杂志2008年1月24日发表文章反对“脱钩”一说，认为美国衰退肯定会损害亚洲国家的出口与收益，只是它们受到的冲击不会像从前那么严重而已。中国也有专家指出，中国等新兴市场的经济与欧美等发达国家的经济在投资增长等方面可能存在部分“脱钩”迹象，但是从全球资金流动以及金融市场的互动角度看，可以说在不少领域又重新挂钩。因此，从贸易角度实证检验中美经济是否“脱钩”是十分必要的。
二、美国经济对中国出口影响的实证检验
（一）实证研究的方法与步骤
我们以1995年1月至2008年1月的月度数据为基础，在向量自回归（VAR）分析框架下进行实证检验。模型中包含的变量有：美国个人收入（因缺乏GDP的月度数据，美国个人收入和GDP有高度相关性，故本文以美国个人收入指标UPI代替）、美国进口额（UIM）、中国出口额（CEX）、人民币实际有效汇率（CER）。CEX原始数据来源于Wind资讯，CER数据来源于国际清算银行（BIS），其他数据都来源于美国经济分析局。根据需要我们对数据进行了季节调整并取对数形式，然后利用Eviews 6.0和JMulTi 4.22软件进行实证分析。
实证分析的步骤依次如下：采用带有结构突变的单位根检验方法检验了各变量数据系列及其一阶差分序列的平稳性；构建了VAR模型；利用脉冲响应函数和方差分解分析了各变量对中国出口的动态影响；对VAR模型中的变量进行了Granger因果关系检验；然后，对前面的VAR模型结构稳定性进行了检验，检验结果表明DUPI方程存在结构突变。根据前面单位根检验的结果，UPI突变点为2004年12月，为了得到结构稳定的VAR估计结果，我们将样本期间调整为2004年12月至2008年1月，并重新构建VAR模型。
我们对重新估计的VAR模型进行结构稳定性检验。检验结果表明，重新构建的VAR模型不存在结构突变，估计参数是稳定的。因此，新估计的VAR模型参数更好地反映了变量之间的关系。
进一步地，我们利用脉冲响应函数和方差分解分析了各个变量对中国出口的影响。
（二）实证结论
1、美国经济增长放缓对中国出口的长期、直接影响有限，但短期冲击显著。
实证结果显示：美国经济增长率下降1%，第5个月中国出口增长下降0.15%，第9个月下降0.036%，11个月后冲击影响逐渐消退，达到新的均衡，此时中国出口对美国经济增长的弹性系数为0.05。由此可见，美国经济增长放缓对中国出口的长期影响较为有限。原因可能是中国对美国的出口产品以中低档消费品为主，需求弹性相对较小。
尽管美国经济增长放缓对中国出口的长期影响不大，但短期的冲击仍应引起重视。美国经济增长率的单位冲击会在短期造成中国出口增长率的波动，5个月时冲击影响达到最大，约为0.15。
2、美国进口对中国出口有显著的直接影响。
美国进口增长率下降1%，3个月时中国出口下降0.7%，6个月时下降0.4%，1年后达到稳定，其累积影响下降约0.32%；同时美国进口的变动构成中国出口变动的Granger原因。
美国是中国最大的出口国，2007年中国对美国出口2327亿美元，占中国全部出口的19.1％，因此，美国进口变动对中国出口的显著影响这一实证结论是符合现实情况的。
3、中美间贸易联系有所增强而非减弱。
本文运用了结构稳定性检验尝试对中美经济之间是否已经“脱钩”这一问题进行实证检验。结果表明，1995年以来，美国经济和中国出口之间的关系存在结构性突变，从脉冲响应和方差分解的结果来看，这种突变具体表现为：2005年后较之前一阶段，中美之间贸易的联系有所增强而并非减弱。因此，从中美贸易角度来看，并没有实证证据支持中美经济“脱钩”这一观点。
三、政策建议
（一）高度重视美国及世界经济放缓对我国的影响
中美之间的直接经贸关系紧密，美国经济放缓及美元贬值直接影响中国出口；同时美国经济在世界经济中占据重要地位，美国经济又通过影响世界各国的经济及其进口而间接影响中国出口。因此，对于美国经济的未来走势及其对世界经济的影响我们应予以密切关注，对于美国经济可能出现的衰退做好应对准备。
次贷危机下美国经济放缓与美联储降低利率政策，导致近期美元汇率大幅下跌；后者又与市场供求、预期等其他因素一起促使全球石油、黄金与农产品等大宗商品的美元价格大幅上扬与不稳定，形成国际性通货膨胀压力，使全球经济与中国经济前景有可能笼罩于“相对滞胀”经济环境中。
（二）充分考虑经济金融形势变化，适时适度地实施宏观调控
面对美国次贷危机引发主要发达经济体经济放缓并对新兴市场经济产生负面影响、全球通胀压力上升、美元持续大幅贬值、贸易保护主义抬头等外部风险，我国宏观调控需要灵活适度。
宏观调控需要密切关注国内外形势的发展变化，根据出现的新情况新问题灵活加以实施。要注重把握好抑制通胀与经济增长之间的平衡，防止出现“高通胀、低增长”的不利结果。
（三）采取有效措施促进内需增长，切实转变经济发展方式
在当前形势下，扩大内需显得尤为紧迫和必要。提高消费需求对GDP增长的贡献率，一方面有助于改变我国经济增长过度依赖出口和投资的格局，改进经济增长方式，特别是在当前我国出口需求下降的背景下，扩大消费为主的内需，可以缓解经济增长受到外需下降的冲击。另一方面，增加消费，降低过高的储蓄水平，将有助于缩窄贸易缺口，削减贸易顺差，从而缓解双顺差下流动性过剩的压力以及汇率升值压力，为央行坚持反通胀的货币政策立场提供良好的经济增长环境。
（四）及时采取适当的贸易应对策略
首先，适当调整贸易政策。面对美国经济与进口放缓、人民币对美元升值及国内通胀，我国在贸易政策方面要及时做出适当调整，既要解决贸易顺差过大问题，也要根据国内外形势变化，防止出口贸易增长出现过度下滑问题。要积极推动出口贸易的相对平稳发展。对于减少贸易顺差而言，应主要以增加进口而非过于降低出口增长来予以实现。
其次，加大出口产品结构调整力度。要加大出口贸易结构的调整，积极促进国内产业升级换代，以自主品牌、自主知识产权和自主营销为重点，增强我国企业的国际综合竞争力，提高出口质量和效益，努力提升我国出口产品在国际分工链中的价值地位。要降低初级产品与低附加值产品的出口，控制高耗能、高排放和资源性产品出口。
再次，构建合理出口区域结构。我国要进一步降低出口区域的过度集中与依赖，积极拓展美国以外的出口市场，包括欧洲、亚洲等地区的出口，稀释美国进口调整对我国出口发展带来的不利效应。促使出口区域结构更加多元化，构建我国出口稳定增长的基础。
最后，完善出口配套机制政策。要积极推动出口贸易配套机制与措施的发展，加强对出口商品价格、数量、区域结构的动态监测，增强我国出口贸易的预警机制；并通过及时、有效的税收、产业与金融政策措施，调节出口贸易平稳发展，努力避免我国对某一市场与区域的出口出现大幅波动。
