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贸易紧张局势加剧 美联储政策前景未明

美股承受双重压力 美元短期波动或增强

  专家表示,随着美联储降息,美元走势应逐渐回落,但近期受英国硬脱欧概率提高的影响,英镑和欧元等主要储备货币不断走弱,助推美元继续保持强势。而本轮美元在降息后继续保持高位主要是受避险情绪驱动。

  无论美联储是选择保持政策独立性,抑或是在压力下作出让步,呈现在货币政策路径中的结果才是影响美股表现的直接因素。一旦美联储释放出偏“鹰”派,甚至是不那么偏“鸽”派的信心,导致市场对于降息预期降温,都将可能令美股市场承受下行压力。

  近一段时间以来,全球各主要央行开启了新一轮的降息潮,并且有越来越多的央行准备加入其中。在各主要央行纷纷考虑放宽货币政策的背后,有一个共同的担忧,那就是全球贸易紧张局势给全球经济前景带来的不确定性正在进一步增强。

  而美国作为全球重要经济体以及这场贸易保护主义浪潮的始作俑者,其金融市场也难以在不确定性的风暴中独善其身。其中,受到市场避险情绪渐浓的影响,投资者涌入债券市场,美国国债收益率普遍出现大幅度下跌,全球最大债券基金公司太平洋投资管理公司(Pimco)甚至警告称,如果美联储将利率重新降至零并重启量化宽松政策,美国国债的负收益率可能会迅速从理论变为现实。

  与此同时,同样受到贸易紧张局势以及美联储政策影响的还有美元以及美股。不过,相比美债市场更加明显的收益率整体下行的趋势,美元和美股的表现在短期内更多地受到多空因素的综合影响,走势更为起伏震荡。

  当前,全球贸易紧张局势出现了进一步加剧的迹象,中美贸易谈判、美欧贸易谈判以及美日贸易谈判都未取得实质性成果,加之美国特朗普政府在谈判中不断向贸易伙伴施加高额的关税威胁,美国政府信誉大打折扣,贸易谈判前景不明。此外,日本与韩国之间的贸易争端也正在不断发酵,日韩之间的剑拔弩张,进一步威胁了全球贸易和全球经济的增长前景。

  在此背景下,市场避险情绪迅速攀升,美元受到一定程度的支撑。与此同时,当前美国经济基本面整体表现良好,美国二季度GDP年化季环比虽然从一季度的3.1%下滑至2.1%,但在发达经济体中仍独占鳌头。因此,当前美国的经济表现可以从基础层面对美元形成支撑。

  此外,美联储的货币政策路径也是影响美元表现的关键因素。尽管美联储在最新的货币政策会议上宣布降息25个基点,但并未明确表示将开启降息周期,市场也普遍认为美联储不够“鸽”派。美联储理事布雷纳德表示,正在密切关注市场的情况,如有必要将会进一步降息,以维持美国经济的扩张。而圣路易斯联储行长布拉德则更明确地表示,美联储不需要大幅度降息,预计今年只会再降息一次。

  值得注意的是,贸易局势的不稳定性及其影响在一定程度上将左右美联储货币政策的走向。若贸易局势进一步恶化,或将导致美联储继续放宽货币政策,美元也或将因此同时受到来自这两方面的下行压力。“随着市场对美国国债等避险资产的潜在需求上升,美元应该会处于一个相对有利的环境。”FXTM富拓研究分析师陈忠汉表示,不过,市场对美联储政策路径的预期,将对美元本月的表现产生重大影响,短期内美元可能将进一步大幅波动。

  中国银行国际金融研究所研究员王有鑫分析称,随着美联储降息,美元走势应逐渐回落,但近期受英国硬脱欧概率提高的影响,英镑和欧元等主要储备货币不断走弱,助推美元继续保持强势。而本轮美元在降息后继续保持高位主要是受避险情绪驱动。未来,随着贸易保护主义升级,美国经济基本面和货币政策宽松预期对美元的不利影响将逐渐超过避险情绪带来的利好,美元将趋势性回落。

  而美股市场方面,也同样承受着贸易保护主义盛行带来的压力。从此前的经验看,一旦出现贸易紧张局势加重的情况或信号,全球股市会受到冲击。全球贸易争端的不断发酵,严重冲击了市场信心,企业盈利或将因此恶化,进而无法对美股市场提供支撑。

  此外,美股的压力同美元一样,也来自美联储的货币政策。在全球主要央行放宽货币政策的大环境下,全球股市股指都可能迎来利好。而具体到美股市场,则更需要关注美联储的政策变化。美国7月非农就业数据显示,尽管失业率已经降至近50年来的最低水平,但薪资涨幅并不大,这为温和的通胀率环境提供了支持,通胀率持续未能达到美联储设定的2%的目标,有可能成为促使美联储继续降息的原因之一。

  更重要的是,当前影响美联储政策决策的除了经济方面的因素外,特朗普政府施加的政治压力也不能被忽视。尽管在制定货币政策上,美联储应当保持独立性,这也有助于美联储建立权威和可信度。然而,在特朗普政府屡次三番、高频率的抨击下,也不禁令人疑惑,此次美联储选择降息是否是在与白宫和市场的博弈中选择“屈服”。

  美国国家贸易委员会主任纳瓦罗日前呼吁美联储在年底前再降息75个至100个基点,以使美国的利率与其他国家保持一致。而4位前美联储主席日前则罕见地发布联合声明,呼吁美联储保持独立性,尤其是要免于“遭受因政治理由而被罢免或降职的威胁”。

  无论美联储是选择保持政策独立性,抑或是在压力下作出让步,呈现在货币政策路径中的结果才是影响美股表现的直接因素。一旦美联储释放出偏“鹰”派,甚至是不那么偏“鸽”派的信心,导致市场对于降息预期降温,都将可能令美股市场承受下行压力。

责任编辑:韩昊