从8月11日公布的7月份宏观经济数看，工业生产、固定资产投资、消费、出口增速均出现回落，基数因素和食品价格推动CPI上升，国内经济增速放缓，通胀压力上升，宏观调控面临两难，近期债市或面临交易性机会。

    宏观经济增长将呈逐季趋缓、前高后低态势。从国内看，一季度中国经济以11．9%的增幅保持平稳较快的增长态势，但二季度下滑到10．3%。目前经济增速的下滑，既有2009年基数的原因，也有今年房地产调控政策、信贷控制、地方融资平台整顿以及限制过剩产能等宏观政策调整的原因。从今年经济趋势和发展方向看，宏观经济增长将呈逐季趋缓、前高后低的态势，但全年的经济增长仍能保持在9%~10%的左右。

    下半年城镇固定资产投资增速将呈放缓态势。1~7月份,城镇固定资产投资119866亿元,同比增长24.9%,比上半年回落0.6个百分点。随着房地产新政实施效果的逐步显现，在信贷规模受限、房地产投资增速开始走向下行通道、政府主导的投资增速正加快退出、对地方融资平台进行清理、政府出口退税政策的调整以及前期增长较快的高耗能行业投资亦将受到限制等多种因素的影响下，预计下半年投资增速仍将呈放缓态势。

    消费增速开始回落，未来消费平稳增长的难度加大。今年以来一直保持平稳增长的消费增速7月也出现了回落，当月同比增长17.9%，比6月份回落0.4个百分点，从消费种类来看，耐用品消费增速出现了明显下滑，如汽车消费增速28.3％，延续5月以来的下降趋势，与房地产相关的商品，包括家具、建材增速为35.5％、28.2％，分别比6月低5.4个和5.8个百分点，主要原因可能在于经济下滑预期下消费信心的下降。

    进出口增速下降，显示需求走弱，全年出口呈前高后低态势。7月份，我国出口1455.2亿美元，增长38.1%，比6月份回落5.8%，进口同比增长22.7%,低于6月份的34.1%,大幅回落11.4个百分点，显示内需走弱。随着下半年海外经济的走弱，出口增速下行的压力将加大，目前PMI出口订单指数已出现3个月下滑，7月份出口领先指标——加工贸易进口，同比涨幅从6月份的34.2％大幅度降至20.8%，预计下半年中国出口增速将出现明显下滑，全年出口呈前高后低态势。

    新增贷款低于市场预期，存款增长乏力，实体经济活力减弱。7月份新增人民币贷款5328亿元，7月人民币存款余额67.57万亿元,同比增长18.5%,比上月和去年同期分别低0.5个和10.1个百分点。7月人民币存款增加1609亿元,同比少增2494亿元，显示存款增长乏力。新增贷款低于市场预期，主要原因可能是因为信贷额度控制导致供给不足以及贷款需求意愿不足，这与4月中旬以来的房地产调控导致成交量下降有密切关系。

    货币供应量增速继续回落。7月份M2和M1的增速分别为17.6%和22.6%，分别比上月末回落0.9个百分点和1.7个百分点。M1增速的持续下滑说明了企业经营活动下降，中国物流与采购联合会公布的数据，7月制造业采购经理人指数降至17个月新低至51.2%，比6月亦下降0.9个百分点，也表明实体经济正如预期步入下滑通道。M2增速的下滑主要是外汇占款增量的减少以及信贷控制，同时可能还与热钱流出有关。由于工业生产活动的进一步放缓，预计M1和M2有可能继续走低。

    近期债市或存在交易性机会。从经济周期的趋势看，未来几个季度经济增速将放缓，CPI三季度高位盘整，四季度可能回落，虽然近期光大银行申购冻结资金3000亿元，但目前资金面仍然宽裕，预计申购结束后，回购利率仍有下降空间，从一级市场看，债券中标利率落在市场预期低端，部分新券利率低于二级市场收益率，预计近期债市或许存在一些交易性机会。