中国农业发展银行将于本月15日招标发行2010年第一期金融债，发行金额150亿元，期限5年，拉开了今年政策性金融债发行的序幕。作为银行间债券市场政策性金融债的最大发行体，该期债券尚未亮相就受到了市场的高度关注。

    农发债市场影响力稳步提升

    据业内人士分析，农发债的发行，不仅满足融资及市场成员的投资需求，成为机构投资者资产配置的重要选择，更为建设金融债利率曲线提供了大量的准主权标的债券，促进了市场收益率曲线的完善。目前，农发行债券的发行与交易价格已经成为国内债券市场的重要参考指标之一。

    截至目前，农发债累计发行100期，发行规模达12740.3亿元，债券托管余额8159.1亿元，农发行已成为银行间债券市场除央票外的第3大发债主体，承销团成员也由最初的银行类机构为主，拓展到包括国有银行、股份制银行、城商行、农信社、保险公司、证券公司及基金公司在内的77家主力金融机构，充分体现出农发行作为市场第一大政策性金融债发行主体的地位及影响力。

    据农发行资金计划部副总经理林飞介绍，农发行市场化融资以来，农发债不论在发行方式，还是在发行规模、发行范围上都不断寻求突破。在品种设计上，目前农发债已经涵盖了3个月到10年等多个不同期限的产品，产品类别涉及固定利率债券、定期存款浮动利率债券、SHIBOR浮动利率债券、回购浮动利率债券、投资人选择权债券等多个品种，可以满足不同投资人的交投需求。同时多期以不同市场利率为基准的浮动利率债券，也成为了市场竞相追捧的热销品种。此外，农发行还从稳定市场、有利于投资者的角度，不断调整发债思路。通过加强自身的研发实力，积极与市场成员沟通，加大与相关机构的合作力度，力争创新债券发行方式和品种，满足市场投资者对产品多样性的需求，推动我国债券市场的建设和发展。

    中国工商银行金融市场部副总经理唐凌云在接受本报记者采访时说：“5年前，农发行在银行间市场以市场化方式发行金融债，这不仅仅是农发行自身筹资方式的重大变革，也是中国债券市场发展过程中的一项重要事件。对于债券市场而言，作为准主权级信用债券，农发债的出现，丰富了当时较为单调的债券品种，增加债券供给规模，为机构投资者提供了更加丰富的资产管理工具，对推动和完善银行间市场起到了积极的作用。”

    据林飞介绍，从发行方式来看，农发行除了灵活运用利率招标、价格招标等方式外，还于2008年首次尝试与券商合作，通过簿记建档的方式成功发行债券，不仅探索了在市场波动环境下发行债券的新途径，也与长期债券投资者建立了联系渠道。

    奠定政策性金融债定价基准

    “构建政策性金融债利率曲线，需要农发行持续、不间断的进行各期限品种的滚动发行，尤其在面临利率波动或政策波动的敏感时期，常规利率产品能起到稳定市场的作用。”作为年发债量超过3000亿元的主力发行人，农发行更是把市场成员的需求放在制定发债策略的首位。林飞表示。

    记者在采访中了解到，农发行不仅注重农发债发行品种的创新，同时也特别重视农发债二级市场流动性建设，针对债券发行量逐年递增的情况，农发行逐步增加单只债券的发行规模。单只债券的平均规模从2008年同期的114亿元/期上升到2009年的145亿元/期，升幅达到27.2%，不仅有效地降低了债券发行频率，减少了市场波动对发债利率的不利影响，而且提高了农发债的二级市场流动性，得到了市场的认可和欢迎，并使发债成本日趋平稳与合理。

    据兴业银行资金营运中心债券分析师郭草敏分析，在2008年以前，同期限的农发行债券的发行利率比同期限的国开行债券利率略高。但伴随着农发行金融债发行规模增大、发行频率的加快和发行品种的创新，加上国开行改制等因素，农发债当仁不让的成为政策性金融债收益率曲线的定价基准。目前农发行金融债发行量不断增大，品种不断增多，期限结构不断完善（见附图）。同时，农发债在二级市场上的流动性也大大提高，已经成为二级市场做市商的重点报价品种，交易日趋活跃，其收益率已经成为政策性金融债收益率曲线制定的重要基准，在我国债券市场收益率曲线建设中发挥了至关重要的作用。

    服务“三农” 农发债前景广阔

    作为农业政策性银行，农发行主要承担着国家规定的农业政策性金融业务，重点支持国家农村产业政策和区域发展政策的实施，促进农业和农村经济持续稳定健康发展。“农发行的‘三农’本质为未来农发行的快速发展奠定了良好的基础，也为未来农发债的快速增长提供了机遇。

    “作为政策性金融债的主力军，今后我们将不断探索推出更多的创新产品，丰富农发债品种和发行方式，满足投资者多样化的投资需求和风险偏好丰富债券供给，推动债券市场进一步发展。”林飞表示，一方面，加大对农发债流动性建设。在稳定目前单债规模的基础上，通过增发、追加等方式继续提高单只农发债规模，同时考虑农发债做市商队伍的建设，以提高和活跃二级市场流动性，降低持券成员交易成本。另一方面，坚持提高发债透明度。适当增加提前公布发行时间的债券在全年发债计划中的比重，为投资机构提前做好全年投资安排提供便利。此外，以现有业务为依托，做好包括在香港发行人民币债券业务在内的境外本币和境内外币债券发行研究工作，深入研究包括次级债券发行业务、信用产品承销业务在内的新型业务，力争打造多元化农发债品牌。

    热点聚焦：农发行启动2010年债券发行

    编前语 自2004年7月2日农发行首次通过市场招标方式发行80亿元金融债券起，“农发债”就依靠其快速增长的发行量、合理的期限结构、不断创新的发行方式以及日益壮大的市场影响力，迅速崛起成为我国政策性金融债券市场的重要品牌和标杆，在政策性金融债产品供给和收益率方面发挥了越来越重要的作用。

    分析人士指出，农发行持续扩大的发债规模不仅满足了发行人的融资需要，有效贯彻落实了支农惠农政策，加快促进了三农建设与发展，同时也为银行和保险等机构提供了重要的优质等级投资品种。