本周四，央行发行了840亿元3年期央票和310亿元3个月央票。其中，3年期央票发行量较上周增加60亿，发行利率继续持平。3年期央票连续几周发行量都较大，一方面显示了市场机构对3年期央票的需求较强；另一方面也表明央行不仅在量上加强公开市场操作力度，同时也在拉长资金锁定时间。

    由于有三年期央票的强力支撑，中期金融债收益率的下降空间受到阻碍。同时，基于目前市场资金十分充裕的现状，中期金融债收益率的上涨空间也有限。中铁建申购资金在周五解禁，7天期回购利率迅速回落至2.8％附近。本周3年~5年的金融债收益率基本维持稳定，3年期金融债收益率在4.6％左右，5年期金融债成交在4.76％附近。

    国债方面，目前市场仍有不少机构看多国债，成交较为活跃的几只债券价格仍有小幅上涨。07国债14和07国债18成交在3.93％附近，比前期略降2个基点，周五07国债11的双边3.62％的卖盘被点，比前期下降2个基点。我们认为即使考虑到三月中下旬有可能加息，国债的收益率仍有可能在利空出尽的情况下振荡下行。建议近段时间交易型机构仍可继续关注短期品种的国债，配置型机构可以择机购入中长期国债。

    信用产品方面，本周发行短融券10只，总发行额达到91.9亿元。由于银行严格控制贷款，预期优质企业通过市场直接融资的量将增大，一季度也进入了短融券发行的密集时期。目前二级市场上新发短融券一二级利差仍在拉大，AA-评级的利差在42个基点左右，AA+评级的利差在54个基点左右。建议投资者继续关注重点国有企业和优势行业的龙头企业。

    一级市场方面，本周财政部发行15年期国债，中标利率4.15％，基本落在市场的预期之内，比上周二级市场下降了10个基点左右。周五发行的5年期进出口债的发行利率落在市场预期的上端，可见市场机构对金融债的投资仍十分谨慎。

    我们认为，近段时期市场仍将继续盘整，谨慎的投资者可以适当买入部分央行票据和评级较高的短融券，激进的投资者可以适当关注2年~3年左右的国债。